人民網(wǎng)北京11月9日電 （記者黃盛）中國(guó)人民銀行在8日發(fā)布了2024年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）。

報(bào)告表示，前三季度，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，為經(jīng)濟(jì)回升向好創(chuàng)造了適宜的貨幣金融環(huán)境。具體來(lái)看，主要是保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，保持匯率基本穩(wěn)定，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范化解。

一攬子增量政策積極有效

前三季度金融政策一輪接一輪持續(xù)用力。年初，貨幣政策在總量上靠前發(fā)力，及時(shí)降準(zhǔn)降息，支持經(jīng)濟(jì)良好開局，助力一季度GDP增長(zhǎng)5.3%；年中又在結(jié)構(gòu)方面下大功夫，5月17日，金融監(jiān)管部門針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展新形勢(shì)打出政策“組合拳”； 7月下旬，人民銀行宣布公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作采用固定利率、數(shù)量招標(biāo)，進(jìn)一步明示政策利率，并同步降息0.1個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)專家對(duì)此表示，上述政策既是短期宏觀調(diào)控，也是中長(zhǎng)期金融改革思路的體現(xiàn)。

 該專家認(rèn)為，增量金融政策快速落地，力度為近年來(lái)最大。9月24日，人民銀行宣布了一攬子支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的增量金融政策，進(jìn)一步提升支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。目前，降準(zhǔn)降息已落實(shí)到位，降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)向市場(chǎng)提供了1萬(wàn)億元長(zhǎng)期流動(dòng)性，下調(diào)公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作利率0.2個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)10月份發(fā)布的1年期和5年以上期限貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）均超預(yù)期下行0.25個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2019年改革以來(lái)最大降幅；四項(xiàng)房地產(chǎn)金融政策已全部發(fā)布，存量房貸利率于10月25日完成批量調(diào)整，惠及5000萬(wàn)戶家庭，每年減少家庭利息支出約1500億元；支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的兩項(xiàng)工具正式推出，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利開始接受金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)，股票回購(gòu)、增持專項(xiàng)再貸款政策文件也已發(fā)布實(shí)施。

 業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，一攬子政策發(fā)布實(shí)施以來(lái)，各界給予了積極正面評(píng)價(jià)，有力提振了社會(huì)信心，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了較好作用。今年以來(lái)，貨幣政策名義上是穩(wěn)健，實(shí)際是適度寬松的。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨困難和挑戰(zhàn)，外部不確定性也在上升，未來(lái)貨幣政策還會(huì)保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)足夠的支持力度。

金融有力支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)

 報(bào)告顯示，前三季度，金融在支持重點(diǎn)領(lǐng)域方面持續(xù)用力，包括優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策，創(chuàng)設(shè)兩項(xiàng)工具支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，加大科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、普惠小微等領(lǐng)域支持力度等。信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，9月末普惠小微貸款和制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比分別增長(zhǎng)14.5%和14.8%，均超過全部貸款增速。

報(bào)告還提出，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將堅(jiān)持聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退，持續(xù)做好金融“五篇大文章”，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，提升金融服務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)平衡的適配性和精準(zhǔn)性。

    業(yè)內(nèi)專家對(duì)此表示，近年來(lái)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中發(fā)揮了重要作用，但也看到，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具并非是萬(wàn)能的，面面俱到實(shí)際上就體現(xiàn)不出重點(diǎn)結(jié)構(gòu)的支持，很多實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域本身可以通過銀行貸款和債券融資解決，不必然需要專門的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具來(lái)解決。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具主要是發(fā)揮適當(dāng)?shù)募��?lì)作用，根本上是要激發(fā)市場(chǎng)活力，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮主觀能動(dòng)性，主動(dòng)提升支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，實(shí)現(xiàn)金融與經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。

以報(bào)告設(shè)置專欄介紹科技金融工作推進(jìn)情況為例，近年來(lái)，我國(guó)科技金融的政策框架持續(xù)健全，金融支持科技創(chuàng)新的頂層設(shè)計(jì)更加完善，支持科技創(chuàng)新的金融政策工具更加完善和精準(zhǔn)，金融產(chǎn)品服務(wù)模式更加豐富，金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度明顯提升。過去5年，高技術(shù)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額年均保持30%以上的增速；科技型中小企業(yè)獲貸率從14%提升至47%，直接融資能力也得到明顯提升。

融資結(jié)構(gòu)變化對(duì)金融調(diào)控產(chǎn)生深層次影響

融資結(jié)構(gòu)變化背景下，貨政政策更加注重量?jī)r(jià)結(jié)合。近年來(lái)，我國(guó)直接融資加快發(fā)展，融資結(jié)構(gòu)變化對(duì)金融宏觀調(diào)控產(chǎn)生了深層次影響。報(bào)告設(shè)置了兩篇專欄，一篇介紹直接融資發(fā)展背景下的貨幣政策框架轉(zhuǎn)型，數(shù)量目標(biāo)的淡化，另一篇介紹了人民銀行改善政策利率傳導(dǎo)的近期舉措和下階段政策方向。

不同資產(chǎn)比價(jià)關(guān)系變化，對(duì)廣義貨幣M2會(huì)帶來(lái)雙向擾動(dòng)。人民銀行專欄詳細(xì)剖析了存款向理財(cái)?shù)姆至骱突亓鳎�影響銀行體系貨幣創(chuàng)造的機(jī)理邏輯。業(yè)內(nèi)專家表示，分流角度看，存款利率下降、債券市場(chǎng)價(jià)格上漲等因素，導(dǎo)致今年二三季度我國(guó)存款加速向理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品分流，M2加快下行；回流角度看，9月份一攬子增量政策發(fā)布實(shí)施后，市場(chǎng)預(yù)期改善，尤其是股票市場(chǎng)明顯回升，理財(cái)資管又向證券公司客戶保證金存款回流，帶動(dòng)了M2增速回升。

上述專家表示，利率影響消費(fèi)和投資，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有重要意義，是貨幣政策的核心。今年以來(lái)，人民銀行圍繞疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道開展了一系列工作，包括明確公開市場(chǎng)7天期回購(gòu)操作利率為主要政策利率，規(guī)范手工補(bǔ)息等，市場(chǎng)化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)一步健全。總的來(lái)看，我國(guó)政策利率是能夠有效傳導(dǎo)的，貸款利率穩(wěn)中有降，保持在歷史低位。但目前在維護(hù)競(jìng)爭(zhēng)秩序和利率政策執(zhí)行層面仍有完善空間。

該專家認(rèn)為，一方面，隨著結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加快，直接融資與新動(dòng)能更加適配，發(fā)展總體加快。但由于金融市場(chǎng)產(chǎn)品和傳導(dǎo)鏈條更加復(fù)雜，人民銀行調(diào)控金融總量的難度會(huì)不斷上升，淡化數(shù)量目標(biāo)是必然趨勢(shì)。另一方面，未來(lái)會(huì)更加注重發(fā)揮利率調(diào)控的作用。人民銀行按照“放得開、形得成、調(diào)得了”的思路推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，目前存貸款利率已全面放開，未來(lái)要在“形得成”和“調(diào)得了”方面下功夫。“形得成”需要金融機(jī)構(gòu)提升自主理性定價(jià)能力，“調(diào)得了”著眼于利率政策要更好服務(wù)于宏觀調(diào)控職能，盡可能緩解影響利率調(diào)控的約束。

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